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江苏快三如何看跨度值3

摘要

1、糖价低迷将导致食糖主产国产量下降,新年度全球食糖供需步入减产周期。进入2019/20制糖年,全球将进入减产周期,供需不足的状况基本可以确定。因为受到糖价持续低迷的影响,主产国印度、泰国等食糖产量预估均出现下调。后期市场的主要变数,在于天气影响单产方面,同时原油价格的波动将会影响巴西乙醇生产比例,导致巴西原糖产量出现变化。

2、从国际食糖期货市场运行状况来看,目前ICE原糖期价处于底部振荡行情之中,整体的振荡区间基本处于12-14美分之间。CFTC持仓报告显示,当前阶段基金持仓基本保持为净空头持仓,显示在价格相对比较低迷阶段,主力资金做多的意愿不强,不过从另一方面来看,基金空头持仓偏大,一旦行情出现一些变动,空头平仓带来的反作用力也将较大。

3、目前国内食糖生产已全部结束,2018/19年度国内食糖产量连续第三年增加。当前市场进入夏季的消费旺季,后期消费状况对行情的影响程度将加深。此外,在糖料种植阶段,天气的影响也逐渐增强。

4、从国内食糖价格方面来看,目前国内食糖期、现货价格继续处于倒挂的格局,现货价高于期货价,使得在期货市场进行买入套保的安全边际增大不少。期货方面,目前期货仓单量处于5点来的低位,来自仓单的实盘压力明显减轻。从期货价格走势方面来看,目前郑糖主力合约1909期价处于宽幅振荡行情之中,技术形态显示,期价振荡构筑阶段性底部的可能性较大,期价重回5000上方,对市场多头起到较大心理支撑作用。操作上,长线多单可继续持有。

一、白糖行情概述

1、2019年上半年行情回顾

2、2019年上半年白糖期货行情综述

2019年上半年,国际糖价保持区间振荡走势,10月合约基本处于12-14美分/磅之间波动,最终收于12.78美分/磅,上涨0.21美分/磅;国内郑糖主力合约1909期价则走出冲高回落的行情,最高至5439元/吨,收于5010元/吨,上涨283元。

图1:郑州白糖1909合约日K线图

资料来源:文华财经 格林大华研究所

图2:ICE原糖10月合约日K线图

资料来源:文华财经 格林大华研究所

3、2019年上半年国内白糖现货价走势

国内白糖现货市场价格在2019年上半年走出横盘走势,其中广西柳州现货价截止6月28日报5260元/吨,上半年累计上涨了190元/吨,涨幅为3.74%;目前主产区广西现货糖价为近5年来的低点。

图3:2014年至2019年国内现货糖价走势图

图4:主产区广西现货糖价年度对比

从基差的走势来看,2019年白糖基差呈现冲高回落态势,由4月底的141,最高升至399,6月底回落至275。总体来看,目前国内白糖市场期现货价格继续呈现倒挂,基差处于正值,现货升水明显,目前市场的基差状况及走势,对买盘套期保值仍然相对有利。

图5:产地(广西柳州)现货价—期货活跃合约收盘价基差图 单位:元/吨

资料来源:WIND 格林大华研究所

二、食糖供需状况分析

(一)、糖价低迷将导致食糖主产国产量下降,新年度全球食糖供需步入减产周期。

受国际糖价持续下行的影响,食糖主产国的生产积极受到了较大的抑制,2019/20年度全球食糖供需将转为缺口,新年度全球食糖供需进入减产周期。

图6:各主产国产量变化对比图 单位:千吨

资料来源:USDA WIND

表1:全球食糖预测机构对2019/20年度供需过剩量的预估 单位:万吨

资料来源:沐甜科技网

(二)、全球各食糖主产国供需状况

1、巴西

新年度巴西食糖产量较上年度有所回升,但相比前两个年度又下降了不少。新年度巴西食糖产量还将受到糖醇生产比的影响,最新数据显示,2019/20年度巴西糖厂的制糖比将由上年的34.96%降至34.04%。

表2:食糖预测机构对2019/20年度巴西食糖产量的预测数据 单位:万吨

资料来源:沐甜科技网

表3:食糖预测机构对2019/20年度巴西食糖生产比例的预估 单位:%

资料来源:沐甜科技网

从巴西食糖的生产情况来看,巴西甘蔗行业协会Unica公布的数据显示,截止今年6月上半月巴西中南部地区共压榨甘蔗4237万吨,与上年基本持平,环比减少3.92%。中南部糖厂6月上半月产糖168万吨,同比减少6.09%。截止6月上半月巴西糖厂累计产量484万吨,同比减少10.4%;累计产乙醇82.93亿公升,同比减少5.27%,其中含水乙醇58.76亿公升,无水乙醇24.18亿公升。

从巴西原糖出口的情况来看,2019年5月巴西共计出口糖178.08万吨,同比减少约15%,为5年来新低,其中原糖出口量同比减少14.5%,为155万吨;精制糖出口量同比减少18%,至23.04万吨。巴西2019/20年度(4月-3月)截止5月份累计出口糖304.5万吨,同比减少2.3%

图6:巴西中南部原糖双周产量 单位:吨

资料来源:巴西甘蔗协会 格林大华研究所

图7:巴西食糖月度出口量 单位:吨

资料来源:WIND 巴西海关 格林大华研究所

图8:巴西中南部糖醇用甘蔗生产比例 单位:%

注:2019/20年度数据为预测值

资料来源:UNICA 格林大华研究所

2、印度

印度2018/19年度产量将达到3300万吨,超过巴西成为全球第一大产糖国。据预测机构Rabobank最新季度报告的数据显示,印度2019/20年度(10-9月份)糖产量为3180万吨,较上年度的3500万吨,下降9.1%。印度国内食糖年消费量约为2600万吨,据此预计新年度的期末库存量将达到1470万吨。

图9:印度食糖供需状况 单位:千吨

资料来源:USDA WIND

3、泰国

泰国是全球食糖第二大出口国,泰国食糖产量预计在2019/20年度将小幅下降。泰国国内消费量常年稳定在250-350万吨,其余主要用于出口,其出口量呈现上升态势。泰国2019/20年度(10-9月份)糖产量为1390万吨,较上年度的1419万吨,下降2%。

从泰国食糖的出口情况来看,泰国2019年5月共计出口食糖约83.9万吨,同比减少35.18%。2019/20榨季10-5月泰国累计出口糖620.8万吨,同比增加约18.62%。

图9:泰国食糖供需状况 单位:千吨

资料来源:USDA WIND

图9:泰国食糖月度出口量 单位:万吨

资料来源:沐甜科技网

(三)、国内食糖市场分析

1、国内总体供需状况

2018/19年制糖期全国制糖生产已全部结束。截至2019年5月底,本制糖期全国共生产食糖1076.04万吨(上制糖期同期产糖1030.63万吨),比上制糖期同期多产糖45.41万吨,其中,产甘蔗糖944.5万吨(上制糖期同期产甘蔗糖915.66万吨);产甜菜糖131.54万吨(上制糖期同期产甜菜糖114.97万吨)。截至5月底,本制糖期全国累计销售食糖666.77万吨(上制糖期同期574.67万吨),累计销糖率61.97%(上制糖期同期55.76%),其中,销售甘蔗糖565.35万吨(上制糖期同期480.52万吨),销糖率59.86%(上制糖期同期52.48%);销售甜菜糖101.42万吨(上制糖期同期94.15万吨),销糖率77.1%(上制糖期同期81.89%)。

图9:泰国食糖供需状况 单位:千吨

资料来源:USDA WIND

2、国内食糖进口

从国内食糖进口量来看,海关总署公布的数据显示,中国5月份进口食糖38万吨,同比增加18万吨,环比增加4万吨,为近4年来的高点。2018/19榨季截至5月底我国累计进口糖177万吨,同比增加20.78万吨,2019年1-5月累计进口92万吨,同比减少18.19万吨。

从进口利润来看,截止2019年6月26日,配额内进口糖利润为2074元/吨,较上月下跌45元/吨。

图10:中国食糖月度进口量 单位:万吨

资料来源:WIND 格林大华研究所

图11:国内食糖配额内进口估算及利润空间 单位:元/吨

资料来源:WIND 格林大华研究所

三、仓单及持仓分析

1、郑商所白糖仓单影响分析。

截至2019年6月27日,郑州商品交易所白糖注册仓单量为16244手,较上月减少3001手,较去年同期的40653手减少了24409手,有效预报量为925手,环比增加921手。

图12-13:郑州商品交易所白糖仓单及有效预报量 单位:张

资料来源:WIND 格林大华研究所

2、CFTC持仓报告分析。

图14:ICE原糖基金多头、基金空头持仓 单位:手

图15:ICE原糖基金净多持仓及价格走势关系 单位:手 美分/磅

四、白糖市场行情展望

1、糖价低迷将导致食糖主产国产量下降,新年度全球食糖供需步入减产周期。进入2019/20制糖年,全球将进入减产周期,供需不足的状况基本可以确定。因为受到糖价持续低迷的影响,主产国印度、泰国等食糖产量预估均出现下调。后期市场的主要变数,在于天气影响单产方面,同时原油价格的波动将会影响巴西乙醇生产比例,导致巴西原糖产量出现变化。

2、从国际食糖期货市场运行状况来看,目前ICE原糖期价处于底部振荡行情之中,整体的振荡区间基本处于12-14美分之间。CFTC持仓报告显示,当前阶段基金持仓基本保持为净空头持仓,显示在价格相对比较低迷阶段,主力资金做多的意愿不强,不过从另一方面来看,基金空头持仓偏大,一旦行情出现一些变动,空头平仓带来的反作用力也将较大。

3、目前国内食糖生产已全部结束,2018/19年度国内食糖产量连续第三年增加。当前市场进入夏季的消费旺季,后期消费状况对行情的影响程度将加深。此外,在糖料种植阶段,天气的影响也逐渐增强。

4、从国内食糖价格方面来看,目前国内食糖期、现货价格继续处于倒挂的格局,现货价高于期货价,使得在期货市场进行买入套保的安全边际增大不少。期货方面,目前期货仓单量处于5点来的低位,来自仓单的实盘压力明显减轻。从期货价格走势方面来看,目前郑糖主力合约1909期价处于宽幅振荡行情之中,技术形态显示,期价振荡构筑阶段性底部的可能性较大,期价重回5000上方,对市场多头起到较大心理支撑作用。操作上,长线多单可继续持有。

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